Outlook: V zákulisí s Outerwall, Netflix a IMAX
Kľúčové vydania Redboxu v tomto roku (s domácou pokladňou v miliónoch z www.boxofficemojo.com) sú nasledujúce.
alebo 10/22: Pred polnocou (8 dolárov)
alebo 10/29: Monsters University (268 dolárov), Krúdovci (187 dolárov)
Kľúčové vydania Redboxu v minulom roku (s domácou pokladňou v miliónoch z www.boxofficemojo.com) sú nasledujúce.
alebo 10/23: Madea’s Witness Protection od Tyler Perry (66 dolárov)
alebo 10/30: Magic Mike (114 dolárov)
Počas nasledujúcich dvoch týždňov dôjde k šiestim vydaniam prenájmu, ktoré v domácej pokladni vyniesli viac ako 50 miliónov dolárov, v porovnaní s tromi v minulom roku. Výpožičky DVD na nadchádzajúce dvojtýždňové obdobie by mali na základe výsledkov pokladnice prekonať rovnaké obdobie ako minulý rok.
ako starý je oscar de la hoya
Po negatívnom predbežnom oznámení a pridaní aktivistického akcionára Vonkajšia stena (NASDAQ: OUTR) sa správa javí odhodlaná k akcionársky priateľskému prístupu. Sme presvedčení, že usmernenie je rozumné, pokyny EPS a upravené ukazovatele EBITDA naznačujú, že výdavky sú pod kontrolou, a nová stratégia kapitálovej štruktúry a spätného odkúpenia akcií odráža záväzok manažmentu zozbierať všetku dostupnú hotovosť a vrátiť významnú sumu akcionárom.
Nemôžeme povedať dosť o reakcii manažmentu na obavy akcionárov spoločnosti. Akcionár z radov aktivistov podal minulý mesiac zoznam obáv a vedenie Outerwallu sa vo svojom konferenčnom hovore o príjmoch zaoberalo prakticky všetkými z nich. Obzvlášť na nás urobí dojem, že spoločnosť je ochotná pridať vrstvu dlhu a podnikať s cieľom generovať hotovosť, ktorú chce vrátiť svojim akcionárom.
Veríme, že vďaka zníženiu kapitálových výdavkov a investícií do spoločnosti New Ventures môže spoločnosť Outerwall konzervatívne generovať viac ako 200 miliónov dolárov vo voľnom hotovostnom toku ročne a túto čiastku môže vrátiť svojim akcionárom buď pravidelnou dividendou, špeciálnou dividendou, spätným odkúpením akcií alebo kombinácia týchto vecí. Veríme, že nedávny nákup systému ecoATM dáva spoločnosti rastový nástroj, ktorý by mohol zvýšiť jej násobok vyššie, ale je ťažké posúdiť potenciál obchodovania s použitými telefónmi.
Očakávame Netflix (NASDAQ: NFLX), aby nakoniec dosiahol strop svojho rastu, a hoci uznávame, že služba je dostatočne lepkavá, aby umožnila spoločnosti podstatne zvýšiť ceny, neveríme, že súčasné ocenenie je oprávnené, aj keď dôjde k veľkému zvýšeniu ceny k spodnému riadku. Ako hypotetický predpoklad predpokladajme, že Netflix dokázal zvýšiť ceny o 4 doláre mesačne na jedného predplatiteľa; ďalej predpokladajme, že predplatitelia boli natoľko spokojní, že nikto službu neopustil; nakoniec predpokladajme, že poskytovatelia obsahu boli dostatočne spokojní, že by sa nikto nesnažil zvýšiť poplatky za ich obsah.
Ak by sme mali anualizovať zisky za Q3, Netflix by priniesol čistý príjem 128 miliónov dolárov. Ak by mala zvýšiť cenu o 4 doláre mesačne pre svojich 40 miliónov predplatiteľov, zisky by sa zvýšili na zhruba 1,362 miliárd dolárov, čo je zhruba 22 dolárov za akciu. 1. novembra bola cena akcií Netflixu na úrovni 329,27 USD / akciu, čo odrážalo ocenenie 15,0-násobku tohto hypotetického údaju EPS. Racionálnym investorom predkladáme, že je nepravdepodobné, že by Netflix v najbližšej dobe zdražel o 4 $ mesačne. Ak by to bolo urobené, domnievame sa, že významný počet predplatiteľov by službu ukončil, i keď uznávame, že služba je dostatočne lepkavá, takže cenová elasticita by bola pravdepodobne nižšia ako 1,0.
V našom prieskume dokončenom začiatkom tohto mesiaca 79 percent predplatiteľov uviedlo, že nebude akceptovať žiadne zvýšenie ceny. Bez ohľadu na ich protest si myslíme, že menej ako 25 percent by skutočne skončilo, keby sa zvýšili ceny. To isté nemôžeme povedať o poskytovateľoch obsahu.
v ktorom roku zomrel John Madden
Ak by sa Netflix stal divoko ziskovým, očakávali by sme, že poskytovatelia obsahu budú hľadať vyššie poplatky za obsah, podobne ako to robí filmové štúdio s divadelnými vystavovateľmi. Štúdiá sa podieľajú na predaji vstupeniek bez ohľadu na cenu vstupenky, hoci minimálna výška nájmu filmu je stanovená. Myslíme si, že súčasné dohody o obsahu Netflixu odrážajú minimá a veríme, že ak by Netflix zvýšil ceny, náklady na obsah by sa v priebehu kroku zvýšili.
Vystavovateľský priemysel
Očakávame, že domáca pokladňa Q4 klesne zhruba o 3 percentá zo silnej verzie, ktorá v minulom roku spôsobila ťažké kompromisy. Q4: 12 zaznamenalo medziročný nárast pokladne každý mesiac štvrťroka. Veríme, že o týždeň neskôr Deň vďakyvzdania v roku 2013 a rýchlejší zavedenie filmov s veľkým uvedením v októbri 2012 v porovnaní s rokom 2013 (13 širokých vydaní v prvých štyroch víkendoch v roku 2012, v porovnaní s 9 v roku 2013) spôsobia medziročný pokles pokladníc za Q4: 13 . Q4 klesá do 3. novembra o 3,7 percenta.
Očakávame, že veľmi aktívny trh fúzií a akvizícií bude pokračovať v rokoch 2013 a 2014, keď sa odvetvie bude naďalej konsolidovať. Prechod na digitálne, IMAX (NYSE: IMAX) a 3D obrazovky napomáhajú konsolidáciu odvetvia. Približne 85 percent obrazoviek bolo prevedených na digitálne a zatiaľ čo väčšina obvodov má prevedenú časť obrazoviek, značný počet (okolo 6 000 alebo 15 percent) zostáva neprevedených. Nedávny S-1 podaný spoločnosťou AMC nám naznačuje, že spoločnosť, ktorá bude raz verejná, sa môže dostať do boja a očakávame, že ceny nezávislých obrazoviek budú stúpať so zvyšovaním konkurencie o akvizície.
Michael Pachter je analytikom spoločnosti Wedbush Securities.
Neprehliadnite: Top 5 filmových kontroverzií roku 2013.
